今年的政府工作報告指出，深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發展。《証券日報》記者注意到，這是繼2015年政府工作報告中提出“發展金融衍生品市場”后，對期貨市場發展的新論述。

近年來，我國金融期貨市場不斷發展。而作為債券市場基礎性避險工具，國債期貨順應力量市場債券化改革要求，發展空間日益擴大。

然而，當前，我國缺乏一個統一的國債市場，這就不利於整體金融體系的健全和發展。同時，我國現行的國債市場分成了銀行間交易市場和交易所市場。銀行間市場是銀行以及相關金融機構參與，而交易所市場的許多業務商業銀行是不能參與的。這就人為增加了交易成本，減少了國債市場的流動性，阻礙了國債市場的發展，拖后了整體金融體制改革的步伐。

對此，全國政協委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵建議，建立統一的國債市場,從容許銀行逐步參與交易所國債期貨交易入手,逐步打通當前銀行間市場與交易所市場相互隔離的局面。

審慎設置商業銀行准入國債期貨市場的政策。針對商業銀行的業務特點,從持有資產規模、衍生品交易經驗等方面明確商業銀行參與國債期貨的條件和要求,選擇符合監管要求的商業銀行試點參與國債期貨交易,逐步擴大到更多的商業銀行參與國債期貨交易。

合理設計商業銀行參與國債期貨交易的方式。從便利商業銀行參與和控制風險角度考慮,設計銀行參與國債期貨市場方式,允許持有債券較大並有一定衍生品交易經驗的商業銀行,以交易結算會員方式直接入場交易。

建立跨市場監管協調機制。商業銀行是現貨市場主要持債主體,參與國債期貨后,需加強跨市場風險管理。建議相關監管部門形成和完善市場監管協調機制,加強信息交換和風險預警,共同防范跨市場風險。

“容許銀行參與交易所國債交易可以更好地管理國債業務風險，促進現貨市場平穩運行。”李稻葵表示，國債期貨有助於增強商業銀行持有國債意願，夯實國債市場發展的基礎。在國債承銷環節，可利用國債期貨鎖定國債承銷風險，促進國債發行，降低國債發行成本﹔在交易環節，可利用國債期貨對沖現貨市場波動風險，避免極端情況下大規模拋售現貨，防范流動性風險與利率風險交叉傳染﹔在做市環節，可利用國債期貨對沖存貨風險，避免出現單邊行情，穩定債券市場供求關系。 （朱寶琛）

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