清明期間，一場罕見的霜凍突襲中國西部蘋果產區。在“50年一遇霜凍”引發的蘋果減產預期不斷發酵下，蘋果期貨交投情緒日益高漲。不過，近日隨著監管層連續加碼，市場交投熱情逐漸降溫，蘋果期貨日成交量由5月16日的661.78萬手降至昨日的240.69萬手。

業內人士表示，這波蘋果期貨大漲一方面是對於前期價格過低的修正，另一方面則反映遠期供需關系失衡預期。為了蘋果期貨的健康發展，呼吁市場各方冷靜呵護和理性參與，並建議大力發展“保險+期貨”等工具，讓扶貧進一步落到實處。

持續大漲源於遠期供需失衡預期

4月6日到7日，一場罕見的寒流侵襲了我國的主要蘋果產區華北、西北地區，導致正處於盛花期的蘋果受到嚴重破壞。

受此影響，進入4月份后，蘋果期貨穩步攀升，1810合約從4月9日6575元/噸的報價，至今一個多月時間，累計漲幅近50%。

“近期蘋果期貨價格大漲一方面是因此前價格過低，市場出現正常回歸﹔另一方面，隨著霜凍災害引發的減產預期逐漸清晰，市場對於遠期合約存在看漲預期。”泉源農業(集團)股份有限公司市場部經理王治鵬在接受中國証券報記者採訪時表示。

“減產預期仍是蘋果期貨火爆行情的最大推手。”長安期貨副總經理王向龍向中國証券報記者表示，減產預期也進一步引發市場對坐果率以及優果率的悲觀預期。

中國蘋果網數據顯示，從目前對甘肅、陝西、山西、山東、遼寧、河南、河北七省主要蘋果產區的坐果情況來看，預估全國減產在32.52%。

一般來說，坐果率高低與蘋果產量密切相關。“隨著各個地區坐果情況逐漸明朗，坐果率普遍降低，部分地區甚至有絕收、放棄管理果園情況，這直接導致市場對於符合交割標准的優質蘋果減產的預期，從而推動價格繼續走強。”王向龍說。

然而，在近期蘋果期貨價格大幅波動，市場上也不時傳出一些對交割標准的理解誤區。王向龍認為，蘋果期貨這波強勢波動行情，也與投資者對蘋果期貨交割規則理解不透徹有關。比如，去年收儲的蘋果，75果以上佔比達到50%，即符合期貨交割標准的蘋果大量存在﹔傳統蘋果貿易中往往將一、二級蘋果混合儲存，而一些交易者並不熟悉蘋果產業，主觀地認為分揀交割品有很高的成本。此外，由於對質量容許度的存在以及期貨遠期定價的功能等方面的不理解，投資者容易將現貨買賣價格與期貨盤面價格混同。

針對當前的蘋果期貨價格，在王治鵬看來，仍在正常范疇，“目前來看，預計今年全國蘋果減產在24%左右，最終可能會超過這一比例。以去年情況來看，國標1.5級蘋果產量比例大概在20%，按照收購價8000-8400元/噸來估算，今年蘋果價格達到10000元/噸左右並不奇怪。”

熱炒之后市場逐漸降溫

“期貨是針對交割品的遠期定價，對現貨產業具有引導作用，若投機因素較多，不論是哄抬價格還是持續壓低價格，均不利於減少現貨價格波動風險，也不利於規范現貨價格，對於果農與果企的指引與參照作用也會產生偏離。”王向龍表示。

為了抑制市場交易過熱，確保蘋果期貨穩定運行，鄭商所近期採取諸如提高平今倉手續費、提高保証金比例多項政策措施。

5月19日，鄭商所發布《關於調整蘋果期貨相關合約手續費標准的通知》，宣布自2018年5月22日起，蘋果期貨1807合約、1810合約、1811合約、1812合約、1901合約、1903合約、1905合約日內平今倉交易手續費調整為20元/手。這已是近10個交易日內交易所就蘋果期貨推出的第四項調控措施。

此前在5月11日，鄭州商品交易所就曾發布通知，自2018年5月16日結算時起，將蘋果期貨1807合約交易保証金標准上調至10%。

5月16日，鄭商所宣布自5月17日起，將蘋果期貨全部合約日內平今倉交易手續費調整為3元/手，並發布《風險提示函》表示，因近期影響蘋果市場的不確定性因素較多，價格波動較大，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防范工作，提醒投資者謹慎運作，理性投資。5月18日，鄭商所宣布自2018年5月23日結算時起，蘋果期貨1807合約交易保証金標准調整為15%。

鄭商所連續出招過后，市場交投熱情逐漸降溫。從蘋果期貨每日行情數據來看，最近五個交易日(5月16日-22日)日成交量分別為6617750手、4570484手、4948206手、3269676手、2406898手。

在蘋果期貨成交量下降的同時，近日A股市場相關概念股股價也出現回落。比如，朗源股份(5.80 +1.05%，診股)5月22日收盤報收5.8元，而在5月17日盤中一度達到6.81元。朗源股份主營鮮果和干果種植管理、加工、倉儲及銷售，主要產品為新鮮蘋果和葡萄干，出口量全國排名第一。同時，公司被鄭州商品交易所指定為蘋果期貨交割倉庫。

另外，作為美爾雅期貨大股東的美爾雅，由於受益於期貨品種成交的放大，也被市場視為蘋果概念股。5月22日收盤，美爾雅報跌0.45%，近2個交易日累計跌1.51%，而自5月3日至17日間，該股也錄得逾8%的漲幅。

呵護“扶貧果”健康發展

“從市場多空雙方觀點來看，空頭的看法是基於通貨未進行分類的收購價來計算，因此認為當前蘋果期貨價格過高。實際上，不同的蘋果級別收購價差別很大，比如禮品果一斤可能在8塊，殘次品可能隻有8毛﹔多頭的看法則是基於買入新季蘋果減產預期。”王治鵬表示。

王治鵬進一步表示，一般來說，蘋果價格重心適當上移，對果農來說，可以得到一定的實惠，也會促進果園管理果農的積極性。“但如果受災地區嚴重，甚至出現坐果率大幅下降的情況，對於果農來說，一年的收成可能就要泡湯了，也會引發果農疏於對果園的管理，進而影響下一年的果品產量。”

從長遠發展角度來看，王治鵬呼吁鄭商所大力發展“保險+期貨”，通過補貼果農，讓果農樹立種植信心，引導產業走向質量分級、果農向“優質優價”轉型。對於貿易商而言，可以利用期貨市場的價格發現功能逐步參與進來，通過套期保值實現穩健經營，做大規模，進而對農戶形成良性帶動，實現產業鏈的健康發展。

王向龍也表示，從行業發展角度來看，蘋果現貨儲存與銷售過程中沒有分級概念，蘋果期貨交割標准則提供了明確指引，為現貨帶來了分級理念，這將有助於蘋果質量標准的推廣，引導市場實現“優果優價”等。對於廣大果農來說，蘋果現貨價格波動非常大，近年的年均波動在125%，最大一度達到196%，因此市場需要蘋果期貨進行避險，而公開透明的期貨價格以及“保險+期貨”等工具的應用，更多的風險將由企業承擔，並轉移到期貨市場上來，農民受到的價格波動風險影響就相應減少，有利於提高農民種植積極性和收益的穩定性，扶貧工作也就能更多地落到實處，同時也有利於企業的生產經營和轉型發展，對蘋果主產區經濟和產業也有正面的促進作用。

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