8月6日深夜，上交所發布重磅消息，經証監會批准，上交所將對收盤交易機制進行調整，將從現在的收盤連續競價變更為三分鐘收盤集合競價，同時對《上海証券交易所交易規則》作出修訂。據了解，這一調整，將在8月20日起實施。

　　現象 個股尾盤漲停 散戶跟風被套

　　早上開盤前的9:15至9:25（滬市和深市），下午收盤前的14:57至15:00（深市），這13分鐘的集合競價，對大多數投資者來講，可能並不會太在意，但對於一小部分投資者來講，這卻是他們投資的風向標。投資者小白（應採訪者要求，此處為化名）就是如此。

　　小白，今年26歲，家住渝北區，是一名業余股民。因為精力比較有限，他每天隻在幾個時間點看看股票。而如果涉及股票買賣，小白基本都是在尾盤進行操作。

　　“當天不管是買股票還是賣股票，我基本都是在下午快收盤的時候進行，因為有些個股臨近尾盤，會出現一些反常的現象，行情突然轉變。”小白告訴記者。

　　因為這個原因，小白會格外關注那些尾盤突然拉升的個股，然后去分析它們拉升的原因，在第二天集合競價時買進。“不過，如果遇到一些表現強勢漲停的股票，盤中根本買不進去，我就隻能提前一個晚上挂單排隊。”小白表示。

　　比如去年年底，地產股泰禾集團突然爆發，表現特別強勢，股價在16個交易日累計上漲超過150%，期間還多次漲停。不過，小白注意到它的時候，已經是今年1月4日了。“泰禾集團最開始漲停是因為董事長提出2000億的銷售目標，當時大家都覺得他在吹牛，所以我也沒有太關注，但后來發現這隻股票一直在漲。”於是，小白經過判斷，認為泰禾集團繼續上漲的可能性很大，於是，1月4日晚上，小白將買入價格調整成漲停價提前挂單。第二天，泰禾集團繼續漲停，小白成功買入。而在接下來的兩天，泰禾集團連續走出三個漲停，1月17日，趁著泰禾集團打開漲停，小白將其賣出，獲利超過三成。

　　小白告訴記者，自己也有遇到“吃癟”的時候。據小白介紹，去年6月，他關注了一隻叫做林海股份的股票。“這隻股其實從三月份就開始一隻陰跌，但從6月5日股價開始有所反應，特別是第二天，股價在收盤前一兩分鐘的時候，直接漲停了。”小白告訴記者，在接下來的交易日，他趁著開盤股價下跌買了一點。“其實買的那天還是漲停了的，但沒想到之后股價就開始下行了。后來，我仔細去看了它的基本面，發現也沒什麼利好消息，可能就是庄家在拉高出貨，覺得自己買的時候還是有點沖動了。”

　　改革

　　改交易機制避尾盤異常波動

　　不過，這樣的情況，在今后有可能會少一些了。

　　8月6日深夜，上交所發布收盤交易機制新規，將連續競價變更為三分鐘收盤集合競價。這一調整，在8月20日起實施。

　　“收盤三分鐘集合競價，其實深交所已經實施了很長的時間，如今上交所也實施這樣的措施，其實也是為了避免股票在尾盤出現異常波動。”國元証券觀音橋營業部首席投顧何錦暉表示。

　　據了解，根據現行的收盤交易機制，滬市收盤價，是由當日該証券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最后一筆交易）產生的。

　　“這樣的制度，相對收盤集合競價來講比較容易造成股票在交易的最后一分鐘出現突然拉高或下跌。”華龍証券永川營業部總經理牛陽表示：“很多庄家在尾盤大量買入股票，目的其實都是為了拉高股票收盤價，吸引投資者跟風買入，等到時機成熟了，馬上賣出獲利。”

　　措施

　　收盤前三分鐘可申報不能撤單

　　事實上，今年6月，上交所就收盤交易機制調整相關規則修訂公開征求意見，如今，經中國証監會批准，上交所決定於8月20日正式開始實施三分鐘收盤集合競價。

　　那麼，上交所具體如何修改的？

　　第一個方面，是將股票交易的收盤價產生方式調整為通過收盤集合競價產生，收盤集合競價的時間為14:57至15:00。值得注意的是，在收盤集合競價階段，投資者可以申報，但不可撤單。

　　第二個方面，則是調整証券交易停牌后的復牌時間。上交所表示，為了配合收盤集合競價的實施，提高交易效率，上交所對根據交易監管相關規定而停牌且當日復牌的証券的復牌時間作出調整，比如証券停牌時間達到或超過14:57，則於當日14:57復牌，此后進入后續交易階段。同時，上交所將原本“盤中停牌時間持續至當日14:55”的規定，調整為“持續至當日14:57，並於14:57復牌，此后進入后續交易階段。”

　　私募基金操縱市場案曝光：

　　拉升尾盤操縱股價獲利681萬

　　從A股市場來看，有不少市場投資機構或投資者，利用尾盤拉升的方式來操縱股價。比如近日，証監會披露了一起私募基金操縱市場的案件：

　　上海通金投資在2016年6月3日至6月24日期間，集中資金優勢，實際控制17個賬戶，採用盤中拉升、對倒交易、尾盤拉升等方式操縱“永藝股份”股價，共計獲利681萬元。

　　從其操縱細節來看，上海通金投資也是“充分利用”了股票收盤前最后一分鐘。比如2016年6月13日，尾盤14:57:21至14:59:01，上海通金投資賬戶組以52.99元∼55.38元的價格，申報買入10筆，合計約20.8萬股，最終成交18.47萬股，是同時段該股成交量的八成以上，而永藝股份也在其拉升之后，股價由52.84元上漲至54.8元，上漲3.54%。

　　釋疑

　　收盤集合競價啥優勢？資金操縱股價難

　　華龍証券永川營業部總經理牛陽表示，收盤集合競價制度，是目前國際上比較通用的交易制度，大多數國際市場都是實施這樣的收盤制度。

　　國元証券觀音橋營業部首席投顧何錦暉也認為，收盤集合競價制度，在一定程度上加大了資本操縱收盤價的難度和成本，有效防止價格操縱事件的發生，也有利於避免股票價格突然出現異常波動，從而加大對投資者的保護力度。“因為從現在滬市收盤價制度來看，游資如果想要做高收盤價，隻需要吃掉最后一分鐘的所有賣單就可以了。但按照收盤集合競價制度，游資想要控制價格，必須要把最后3分鐘的單子全部買下來，這樣成本就很高了。”

　　牛陽表示，從投資者的角度來講，上交所、深交所如今交易制度趨同，也有利於其更好地理解相關交易規則。

　　另外，牛陽表示，需要提醒各位投資者的是，即使是實施收盤三分鐘集合競價，庄家在尾盤拉高或拉低股價的現象也依舊存在。“在這個時候，投資者還是要注意觀察個股的基本面，看是否有實際利好或利空消息影響。”

　　相關新聞

　　上交所對上市首日申報價格做調整

　　值得注意的是，除了對收盤交易機制進行調整，上交所還對股票上市首日有效申報價格范圍進行調整，但記者通過對比發現，這部分調整主要是增加了收盤集合競價階段的有效申報價格范圍。

　　比如對於新股上市首日，按照原本規定，開盤集合競價階段的有效申報價格范圍為“不得高於發行價格的120%且不得低於發行價格的80%”，而連續競價階段的有效申報價格范圍為“不得高於發行價格的144%且不得低於發行價格的64%”。如今，上交所將收盤集合競價階段和開市期間停牌的有效申報價格范圍，調整至與連續競價階段一致。

　　而對於增發上市、暫停后恢復上市、退市后重新上市的三種股票情況，上交所也是將后續申報價格統一為“不高於最新成交價格的110%且不低於最新成交價格的90%”，刪去了原本的附加規定“同時不高於上述最高申報價與最低申報價平均數的130%且不低於該平均數的70%”。

　　上交所表示，這主要是為了簡化價格控制方式，提高投資者申報效率。

　　另外，上交所還對開市期間停牌的股票接受申報事項的調整，即開市期間停牌的股票可接受申報，也可以撤銷申報，復牌時對已接受的申報實行集合競價方式一次撮合成交。（張蜀君）

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