次新股，曾是牛市中流金淌銀的印鈔機，也曾是熊市中抱團取暖的烤火爐。然而在過去一年時間裡，次新股指數卻遭遇了“冰河時代”，區間跌幅超過了50%。在絕大多數次新股過去一年普遍腰斬的情況下，近期的反彈依然是疲弱難振。市場人士認為，次新股深度調整是多方面因素導致的。不過隻要牛市歸來，次新股必定是王者。

　　慘遭腰斬后有所反彈

　　統計數據顯示，2017年11月13日次新股指數高見6588.81點后節節潰敗，至2018年10月19日低見2797.01點，最大跌幅57.55%，創3年新低。

　　在過去1個月時間裡，次新股指數從2797.01點反彈到3352.32點，漲幅為19.85%，強於上証指數、深証成指、中小板綜同期10.06%、14.57%、16.01%的漲幅，但遜於創業板綜20.96%的漲幅。

　　具體到個股上看，400家次新股在過去1個月裡隻有10隻股收跌，且跌幅均小於20%，其余的則不同程度收漲。其中創業黑馬、旭升股份、德新交運漲幅大於50%，另有44股同期漲幅在30%以上，漲幅跑贏次新股指數的次新股合計有166隻。

　　是什麼原因導致了次新股指數從“牛冠全球”變為“熊霸世界”呢？富鼎資管的經濟學家李維夏分析認為主要有三因素導致次新股走熊：

　　第一、次新股基本面並不樂觀。第二、政策面“脫虛向實”令流動性趨緊。第三、熊市后期“雙高股”補跌動能強。整體來講，這一年來次新股大幅下挫，是政策面、資金面和基本面三重利空共同作用的結果，其中基本面現實和預期不佳是最關鍵的因素。

　　中期看空長期看好

　　“次新股要再現王者風范，隻能等到A股下一輪牛市了。”海通証券中山三路營業部高級投顧張亮指出：

　　首先，中弘股份強制退市對次新股是一記警鐘。次新股特別是股價相對偏低的次新股宣布高送轉，也許短期內會刺激股價。不過一旦基本面出現“黑天鵝”，那就很可能步入中弘股份的后塵。盡管這是小概率事件，然而這種小概率的預期卻能讓次新股股價“大地震”。

　　其次，大量的新股上市沖淡了殼資源的價值。縱然今年新股發行上市數量比往年減少了很多，但因過去幾年新股海量發行上市，加上大批限售股解禁壓力，次新股的殼資源價值顯著減退。即將到來的科創板，會進一步削減次新股的壓力，加速其價值回歸進程。

　　最后，技術面顯示調整壓力有待進一步釋放。次新股指數在今年8月跌破營造了一年多的下降通道下軌后，慣性下跌了30%，目前的反彈有可能就是確認跌破通道下軌（3500~3600點）的有效性（波段反彈幅度30%）。而次新股指數上一輪牛市的“半黃金分割位”0.191的位置是1843點，距離通道下軌恰好跌幅50%。另外，牛市的起點往往是在疊加籌碼分布最強的位置，次新股指數最強的支撐遠在1000點。雖然理論數據不一定會絕對到達，但是次新股中期調整空間很大卻是不爭的事實，特別是一些數十上百元的次新股，價值回歸風險是相當劇烈的。

　　當A股熊市結束時，業績經受住考驗的次新股，必將率先走出低谷，尤其是那些上市后沒有爆炒反而連續調整了1~3年，跌幅超過50%的次新股，會成為未來牛市最賺錢的群體。這一點，在2005~2007年、2008~2010年的中小板，2012~2015年的創業板曾被兩次應驗，相信熬過這輪熊市后，科創板以及這兩年上市的次新股會王者歸來。（王也）

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