次新股，曾是牛市中流金淌银的印钞机，也曾是熊市中抱团取暖的烤火炉。然而在过去一年时间里，次新股指数却遭遇了“冰河时代”，区间跌幅超过了50%。在绝大多数次新股过去一年普遍腰斩的情况下，近期的反弹依然是疲弱难振。市场人士认为，次新股深度调整是多方面因素导致的。不过只要牛市归来，次新股必定是王者。

　　惨遭腰斩后有所反弹

　　统计数据显示，2017年11月13日次新股指数高见6588.81点后节节溃败，至2018年10月19日低见2797.01点，最大跌幅57.55%，创3年新低。

　　在过去1个月时间里，次新股指数从2797.01点反弹到3352.32点，涨幅为19.85%，强于上证指数、深证成指、中小板综同期10.06%、14.57%、16.01%的涨幅，但逊于创业板综20.96%的涨幅。

　　具体到个股上看，400家次新股在过去1个月里只有10只股收跌，且跌幅均小于20%，其余的则不同程度收涨。其中创业黑马、旭升股份、德新交运涨幅大于50%，另有44股同期涨幅在30%以上，涨幅跑赢次新股指数的次新股合计有166只。

　　是什么原因导致了次新股指数从“牛冠全球”变为“熊霸世界”呢？富鼎资管的经济学家李维夏分析认为主要有三因素导致次新股走熊：

　　第一、次新股基本面并不乐观。第二、政策面“脱虚向实”令流动性趋紧。第三、熊市后期“双高股”补跌动能强。整体来讲，这一年来次新股大幅下挫，是政策面、资金面和基本面三重利空共同作用的结果，其中基本面现实和预期不佳是最关键的因素。

　　中期看空长期看好

　　“次新股要再现王者风范，只能等到A股下一轮牛市了。”海通证券中山三路营业部高级投顾张亮指出：

　　首先，中弘股份强制退市对次新股是一记警钟。次新股特别是股价相对偏低的次新股宣布高送转，也许短期内会刺激股价。不过一旦基本面出现“黑天鹅”，那就很可能步入中弘股份的后尘。尽管这是小概率事件，然而这种小概率的预期却能让次新股股价“大地震”。

　　其次，大量的新股上市冲淡了壳资源的价值。纵然今年新股发行上市数量比往年减少了很多，但因过去几年新股海量发行上市，加上大批限售股解禁压力，次新股的壳资源价值显著减退。即将到来的科创板，会进一步削减次新股的压力，加速其价值回归进程。

　　最后，技术面显示调整压力有待进一步释放。次新股指数在今年8月跌破营造了一年多的下降通道下轨后，惯性下跌了30%，目前的反弹有可能就是确认跌破通道下轨（3500~3600点）的有效性（波段反弹幅度30%）。而次新股指数上一轮牛市的“半黄金分割位”0.191的位置是1843点，距离通道下轨恰好跌幅50%。另外，牛市的起点往往是在叠加筹码分布最强的位置，次新股指数最强的支撑远在1000点。虽然理论数据不一定会绝对到达，但是次新股中期调整空间很大却是不争的事实，特别是一些数十上百元的次新股，价值回归风险是相当剧烈的。

　　当A股熊市结束时，业绩经受住考验的次新股，必将率先走出低谷，尤其是那些上市后没有爆炒反而连续调整了1~3年，跌幅超过50%的次新股，会成为未来牛市最赚钱的群体。这一点，在2005~2007年、2008~2010年的中小板，2012~2015年的创业板曾被两次应验，相信熬过这轮熊市后，科创板以及这两年上市的次新股会王者归来。（王也）

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